东亚前海|紫金矿业点评：22H1业绩同比增加91% 矿业龙头迎量价齐升

【事件】

7月8日公司发布2022年半年度业绩预增报告。东亚点评公司预计2022年半年度实现归母净利润约为126亿元，前海齐升同比增长约91%；预计实现归母扣非净利润119亿元，紫金同比增长约95%。矿业

【点评】

高执行力加快产品量增，业业龙铜金高价实现利升。绩同加矿铜金产量方面，比增2022H1公司矿产金、头迎铜产量分别同比上升约70%、东亚点评22%。前海齐升2022年上半年，紫金公司下属塞尔维亚紫金铜业、矿业刚果（金）卡莫阿铜业及西藏巨龙铜业等一批主力矿山如期建成投产、业业龙达产，绩同加矿高品位矿石叠加高执行能力，比增公司实现矿产品快速放量；价格上升方面，2022年||上半年矿产金、铜产品售价同比上升约2%、3.6%，铜金高价增厚公司利润。

锂板块完成“两湖一矿”布局，扩充新能源上游资源版图。截至2022年6月30日，公司权益锂资源量超1000万吨LCE。首先，阿根廷3Q锂盐湖LCE总资源量约763万吨，一期碳酸锂设计产能2万吨；其次，公司收购西藏阿里拉果错盐湖锂矿70%股权，其保有LCE资源量214万吨，一期碳酸锂产能2万吨，二期拟提升到5万吨；最后，公司收购湖南厚道矿业71%股权，道县湘源锂多金属矿约合碳酸锂216万吨。至此，公司在新能源业务实现“两湖一矿”的战略布局，随着后续公司相关项目的持续扩大，公司锂盐产能或将跃居一线锂盐大厂之列。

金价未来有望上行，黄金业务有望享量价齐升。美国通胀水平持续处于高位，叠加地缘政治冲突以及对全球经济衰退的担忧，黄金预期将持续强势。根据美国劳工部数据，2022年5月美国CPI指数同比上涨8.6%，通胀水平创近40余年新高。据产量指引，公司预计2022年实现黄金产量60金属吨，较2021年提升26%。金价未来上行趋势，叠加公司矿产金扩产的情况下，公司业绩有望持续靓丽。

【投资建议】

铜金业务扩产贡献稳定现金流，新能源业务有望再添盈利增长极。我们维持之前报告中的盈利预测，预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为228/244/263亿元，EPS分别0.86/0.93/1.00元，对应2022年7月8日股价 PE 分别为10.49/9.79/9.07倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期、矿业环保政策大幅变动、汇率波动等。

执业证书编号：S1710521020003

证券研究报告：《（601899.SH）：22H1业绩同比增加91%，矿业龙头迎量价齐升》

发布日期：2022年7月10日

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