机构：中美利差倒挂对人民币汇率冲击有限

中新财经4月11日电 (记者 陈康亮)针对中美利差倒挂的机构影响，国金证券11日发布研报称，中美预计中美利差倒挂短期对利率债与北上资金有扰动，利差但人民币汇率受冲击程度有限。倒挂对人

11日亚市交易时段，民币美国10年期国债收益率上行5.5bp至2.764%，汇率中国10年期国债活跃券220003收益率小涨1.25bp，冲击报2.7525%，有限两者出现倒挂，机构利差为1.15bp。中美

国金证券认为，利差近期中美利差快速收窄的倒挂对人主因是中美两国货币周期的错位。去年12月至今，民币美联储加速货币政策正常化进程；而我国央行则进行了一次全面降准、汇率两次 LPR调降，冲击中美货币周期显著分化。此外，美国通胀高企，我国 CPI仍维持低位，通胀形势的分化也影响了中美利差的波动。

本轮中美利差倒挂，跨境资本对汇率影响如何？国金证券认为，短期，中美利差倒挂对利率债与北上资金有扰动，但预计人民币汇率受冲击程度有限。历史上来看，人民币汇率会受证券市场外资流出的扰动，但随着外资净流出结束，汇率将再度企稳。本轮中美利差倒挂或会对外资交易型资金造成冲击，进而扰动汇率。当前北上资金中交易型资金占比13.7%，外资持有的3.4万亿元国债、政金债中，交易型占比同样较低，外资冲击或相对有限。

国金证券强调，无论中美利差还是人民币汇率，均是中美经济基本面的映射，基本面分化叠加高位实际利率，将对人民币汇率提供支撑。两国基本面是驱动中美利差、资产价格、人民币汇率的共同因素。从 PMI来看，美国经济修复最快的阶段已然看到，而中国 PMI正由去年11月底部回升。回归基本面后，汇率仍有支撑。此外，剔除通胀后当前实际利差仍居高位，也将对人民币形成支持。(完)