范芮：宏观压力减弱 铜价存在走强空间

国元期货首席分析师  范芮

上周铜价先抑后扬。范芮周初，宏观市场对美联储年末加息人有鹰派预期，压力铜价有一定承压。减弱间但周后期市场对美联储12月加息力度预期减弱，存走美股全面反攻令铜价弥补部分周前损失。强空

宏观方面，范芮上周宏观市场持续围绕美联储加息行动预期展开，宏观主线清晰。压力周初，减弱间美联储可能会在11月和12月的存走两次会议上分别加息75BP，美联储褐皮书公布更加强化了市场的强空该种预期，多家国际投行也给出了较为一致的范芮美联储年末加息路径预判。期货市场甚至上调了对本轮加息周期的宏观终端利率预期，资本市场对染对鹰派预期表现敏感，压力但美元却始终震荡反馈。周后期，记者Nick Timiraos撰文表示，美联储官员可能在12月批准加息50BP，宏观市场压力短期迅速化为泡影，美股更是全面反攻，铜价也敏锐大涨。欧洲央行将在本周迎来新的加息窗口期，据一项最新调查，欧洲央行将在10月27日开会时再次大幅加息75个BP，但市场对加息周期已经充分消化，市场影响预计不大。

产业方面，据智通财经报道，力拓预计今年全年精炼铜产量指引从23万吨-29万吨下调至19万吨-22万吨，原因是Kennecott冶炼厂和精炼厂业绩存在进一步下行风险。此外，据SMM报道，河南部分地区受疫情管控导致再生铜采购运输相对困难，上周郑州、三门峡、新乡、南阳等多地均受到疫情干扰，区域内的再生铜杆企业生产受到直接影响。供应问题有一定加剧，而需求方面，据报道，涉房地产企业，证监会允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资，基建施工进度加快，基本面整体势头积极。

美联储加息路径已经基本内化价格，年末加息力度预期减弱，宏观压力放缓，供应支撑继续，终端多个行业用铜需求均有持续回暖空间，基本面支撑仍在，铜价震荡偏强。