生活用纸龙头维达国际：生产成本大幅上涨 Q3经营溢利下降超七成

财联社10月18日讯（编辑 周新旸）国内生活用纸龙头（03331.HK）周二（10月18日）早间披露Q3未经审核的生活生产上涨财务数据及前三季未经审核的财务数据。

总体来看，用纸营溢虽然总收入同比依然录得增长，龙头利下经营溢利下降幅度不小。维达根据市场信息提供商欧睿国际的国际数据：2015年以来，“维达+得宝”的成本成双品牌组合市场份额连续六年蝉联国内生活用纸行业第一名，而该两大品牌均出自维达国际。大幅

维达国际表示，经降超第三季的生活生产上涨业绩反映了当前充满挑战及波动的经营环境，前所未有的用纸营溢生产成本上涨、疫情管控对运营的龙头利下干扰及汇率波动，都对经营造成一定压力。维达期内，国际公司通过数次调价举措、成本成持续提升效率及产品组合，大幅一定程度上缓和了成本大幅上涨对利润带来的负面影响。

公告称，第三季度公司总收入增长6.5%（按固定汇率换算为12.9%）至43.74亿港元，其中35.99亿港元来自纸巾分部；7.75亿港元来自个人护理分部；

但同期毛利下跌17.1%至11.91亿港元，毛利率缩窄7.8个百分点至27.2%；

经营溢利下降78.2%至7700万港元。经营溢利率减少6.8个百分点至1.8%。如剔除来自经营活动的汇兑亏损影响，经营利润率则为2.9%；

息税折旧摊销前溢利下降40.1%至3.99亿港元，相应的息税折旧摊销前溢利率降低7.1个百分点至9.1%。

公告还显示，2022年前三季总收入增长6.6%（按固定汇率换算为8.8%）至140.55亿港元，其中115.62亿港元来自纸巾分部；24.92亿港元来自个人护理分部；毛利减少11.2%至42.91亿港元，而相应的毛利率下跌6.1个百分点至30.5%；

经营溢利下降46.7%至8.34亿港元，经营溢利率缩窄6.0个百分点至5.9%。如剔除来自经营活动的汇兑亏损影响，经营利润率则为6.5%；

息税折旧摊销前溢利减少27.1%至18.17亿港元，而相应的息税折旧摊销前溢利率降低6.0个百分点至12.9%。

展望未来，维达国际称，将继续专注品牌建设及创新投入以加强自身长期竞争力，通过实行价格调整、高端策略及成本管控，缓解成本压力，逐步改善利润空间。

机构料成本上涨的负面影响有所舒缓

根据辉立国际近期的研究报告，内地上半年消费需求减弱及物流运输中断，维达的盈利也受到持续上涨的生产成本（木桨价格处于高位）及物流成本所带来的影响，但整体的销售表现依然强韧；此外，相信维达仍会持续调整价格以及优化成本，以减少原材料及其它成本上涨所带来的负面影响，并预料下半年这些不利的情况将有所舒缓。

他们预期公司2022至2023年EPS预测为1.25港元及1.32港元，目标价为21.0港元，对应2022的预测市盈率为16.8倍（与过去5年平均市盈率相若），评级为“中性”。